恒大“求钱若渴” IPO估值水平明升暗降
作者：证券 文章来源：中证网 点击数： 更新时间：2008-3-17
根据恒大的招股书，公司预计2007年每股盈利0.073元，招股价区间为3.5－5.6港元，对应市盈率高达约43－70倍。与之对比，去年上市的碧桂园（2007.HK）在招股书中预计的2007年每股盈利为0.25元，其发行价为5.38港元，对应市盈率仅为约20倍。即使以碧桂园目前6.56港元的股价来看，恒大的估值也远远超过了它。但事实却可能与此正相反，记者比较了2006年、2007年两年里部分在港上市的内地房企的IPO估值情况，与其上市当年的盈利相对应，2006年上市房企的发行价格市盈率水平约为13倍左右，而2007年随着市场的火爆，这一水平提升至18－20倍左右。恒大此番43－70倍的估值是与上市前一年的盈利相对应，若同样与上市当年的盈利（预测）相对应，其估值水准可能比前两年上市的内资房企都要低。
其实，恒大董事长许家印前日在上市视频会议上也表示，虽然公司估值“高”于同业，但投资者应注意公司未来发展，不应只看公司过去的盈利。对于恒大的“钱景”，投行各自作出了估计，据高盛估计，恒大2007年盈利为10.21亿元，随着2008年大量物业的落成，其盈利会出现爆发性增长，预计将达到77.57亿元。中银国际也表示，恒大将成为未来两年落成物业面积最多的内资
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