五政策扣紧股市“咽喉” 资金面考验Ａ股
作者：简俊东 文章来源：21世纪经济报道 点击数： 更新时间：2007-9-13
“股票市场的钟摆摆得太左了，自然也会回落得更右一些。”肖风说。
工行瑞信基金从近期已经明确的政策面进行分析后也认为，央行提高商业银行存款准备金率、股指期货准备就绪将要推出、港股直通车试点、新股发行加紧及超级大盘股登陆A股、央行票据发放等五大政策针对流动性过剩和股市投机，就好像一只巨手可能时时扣紧股市的咽喉。
9月25日后存款准备金率将达到12.5%的水平，与历史最高的13%的水平仅一步之遥，政策的累积效应在不断加大，政策压力已经到了相对沉重的时期。多空博弈受此影响随时可能出现逆转。
流动性泛滥局面逆转？
QDII等直接泄洪以及通过加息来加大银行存款吸引力的措施都在影响着A股资金的供应。
在大盘股“海归”已经在路上的时候，QDII的加速推出以及港股直通车通道对A股资金供应影响不容低估。
高盛（亚洲）8月下旬的一份报告认为，估计约400亿美元的内地资金将通过QDII项目流向海外股票市场。此举将刺激海外股市的上行。其中保险有156亿美元，基金券商有130亿美元，商业银行和资产管理公司有77亿美元，社保有36亿美元。
从更长远的时间看，高盛（亚洲）预计至2010 年，内地资金投资香港市场的规模将达到1500 亿美元。
随着8月CPI达到6.5％的消息出台，加息预期的愈加强烈，而负利率时代何时终结也成为热烈探讨的一个话题。
市场上一个流行的观点是，A股估值的不断上升已经不能用基本面的变化进行解释，而是完全由资金面进行推动。
这种观点的理论基础是A股股价已经透支了2008年的高增长。
2007年上市公司的中报已基本公布完毕，按WIND测算，2006年、2007年和2008年整体A股市场市盈率已经分别达到58倍、38倍和29倍，就连以蓝筹股为代表的沪深300今年和明年预期市盈率也已经达到36倍和27倍。估值远远高于国际主要市场。
资金推动型的市场中，负利率是否会被终结被认为是决定A股市场流动性泛滥局面是否会出现逆转的一个主要的指标。
“8月公布的CPI数据刷新4年前的新高，达6.5％，我们相信11月之前，通胀的数据是下不来的，利率调升的速度也赶不上CPI上涨的速度，内地投资者对资产的渴求暂时尚难消减。”国泰君安策略分析师吴坚雄认为，“不过管理层已经在作为，首先是节流：暂停或减缓A股开放式基金发行；其次是疏导：发行特种国债、加速QDII和放行内地投资者投资港股；再次是开源：给大盘股发行提速，比如建行和城商行的加速发行，目的只有一个，冲减积聚A股的流动性，这个是根本，也是导致股市短期流动性波动的要素。”
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