即使考虑到资金成本和新兴市场成长性溢价，目前A股市场的整体估值虽然没有像日本、台湾80年代大牛市顶峰时那么疯狂，但显然已经偏高。高估值市况下，短线震荡将明显加大，此时的短线投资策略则应该更加注重安全边界。
当前泡沫化比较明显
上半年垃圾股泡沫破灭后，过剩的流动性和基金行为推动蓝筹股在较短时间内走向溢价。用中期业绩×2计算的2007年动态市盈率，A股整体已经高达41.8倍，沪深300指数成分股估值也高达36.8倍。用前推12月的业绩（TTM）计算的市盈率，A股整体已经高达49.5倍，沪深300指数成分股估值也高达42.01倍。
即使考虑到资金成本和新兴市场成长性溢价，目前A股市场的整体估值虽然没有象日本、台湾80年代大牛市顶峰时那么疯狂，但显然已经偏高。从资金成本看，未来数月加息等抑制通货膨胀的组合调控措施将加大力度，这提升了资金成本，目前无风险收益率已达到3.6%，无法支撑40倍PE。从业绩成长性看，虽然伴随着中国经济的健康增长，A股上市公司业绩较快增长是可以预期的，但2007年上市公司中期84.32%的业绩增速显然难以维持，因为调控措施对于今年下半年企业盈利增速将形成制约。展望未来几年，中国向和谐发展、节能环保型经济转型过程中，人力成本、环境成本的提升是必然的，从而对企业盈利增长产生压力，每年40％-50％的真实增长显然难以维持。
高估值下震荡加剧
短期由于趋势投资的惯性、充足的流动性以及强烈的股指期货预期等因素，导致市场在目前的点位下（上证5200－5300）较难进行中期调整（跌幅40％以上或者时间在4个月以上）。当投资者判断市场处于泡沫化已经很明显但还没有达到最疯狂时，更应考虑投资的安全边际。我们没办法为非理性投资进行理性估值和有效把握，毕竟高估值市况下，短线震荡将明显加大。
我们判断，随着政府监管层再次加强投资者风险教育，未来一段时间内，针对流动性进行调控的不确定因素将增加。大盘股加快扩容、创业板等多层次资本市场建设加快、央行利用特别国债对流动性的收缩、国有股减持的预期、QDII和个人投资港股直通车的放行等措施，都会加大A股的调整压力。
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