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八月牛市完美收官 九月行情走势攻略大全
作者：佚名    文章来源：证券之星    点击数：    更新时间：2007-8-31
定。前一阶段，金融机构普遍预期下半年信贷大幅压缩，纷纷将资金投入货币市场和债券市场，导致货币市场利率下降。8月21日加息后，扭转了回购、拆借以及SHIBOR下降趋势，出现小幅回升。我们认为，近几个月货币市场回购、拆借、SHIBOR利率水平将继续围绕目前的中枢波动。
　　
　　（2）资金通过基金流入A股市场的速度进一步加快
　　
　　6月份以来，流入A股市场的资金进一步加快。据初步测算，通过基金流入股市的资金量高得惊人：7-8月预计达到4000-6000亿元，其中7月1日至8月17日，通过新基金发行、封转开以及分拆流入的资金约2000亿元，通过正常的持续营销流入资金超过2000亿元。
　　
　　近期，我国股票市场资金结构再度呈现明显的基金化倾向。截至8月24日，来自基金的入市资金比例达到了76.94%，8月份超过1月份77.04%的水平基本没有悬念。而今年2月份以来，基金曾经因为业绩落后于大盘而遭到冷落，一季度报告披露后，股票户与基金户的资金流入比例一度达到54.49%和45.51%。6月份开始格局发生逆转，相应地市场蓝筹崛起和换手率下降也印证了这一变化特征。
　　
　　（3）开户持续保持较高水平
　　
　　尽管5月30日出现的大幅调整使部分投资者受到损失，但股指不断创出新高，投资者信心依然高涨，股市财富效应继续扩散，导致A股开户水平迅速回到今年10-30万户的高位区间。我们认为，只要股指不出现大的调整，一段时期内A股开户数将持续保持较高水平，从而对市场形成有力的资金支持。
　　
　　二、制约股指上涨的因素
　　
　　1、宏观调控压力日益增大，紧缩性措施或成为下半年的政策常态
　　
　　我国宏观经济增速不断提高，2007年上半年达到11.5%，经济存在从偏快走向过热迹象，投资存在反弹可能，物价快速上升，宏观调控压力日益增大。今年1-7月份城镇固定资产投资同比增长26.6%，与上半年基本持平，但新开工项目较快增长，房地产投资1-7月同比增长28.9%，投资增速继续提高，因此，投资需求旺盛，存在反弹的可能。随着经常项目和资本项目双顺差的持续存在，我国外汇储备迅速增加，到7月份已经达到13326亿美元，造成流动性过剩压力很大。
　　
　　宏观经济中更为突出的矛盾是物价上升较快，通胀压力越来越大，5、6、7月CPI增速分别达到3%、4.4%和5.6%，物价上升趋势非常明显，且有向非食品类商品扩散的迹象，目前CPI指数增长远高于全年3%的调控目标。物价快速上升使得中国长期存在的负利率状态更为严重，负利率会迫使居民减少储蓄，扭曲企业和居民的投资与消费需求，一旦发生恶性通货膨胀，将会对国民经济造成极大伤害。
　　
　　目前宏观调控压力很大，紧缩性措施将成为下半年宏观经济政策的常态，央行已经明确将货币政策取向从"稳健"转向"适度从紧"，宏观调控会对投资者信心和股市运行产生一定的负面影响。上半年央行已经上调了6次存款准备金率和4次加息，我们预计今年后几个月还将继续提高存款准备金率和利率。特别国债分批发行将陆续实施，尽管财政部经农行转手给央行的这个过程不会对市场流动性产生任何影响，而一旦央行向社会发行，某种程度上将替代央票从而对市

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