5000争议 Ａ股公募游戏：“时间换空间”
作者：汪恭彬 文章来源：21世纪经济报道 点击数： 更新时间：2007-8-24
不知道5000点是不是一个特殊的数字。
有人想起了5000年的灿烂文明，说到了中国的资本强国梦想；也有人说它和4000点无异，整数关口嘛，相信咱老百姓，挺一挺就过了。
但在8月22日这一天，资本市场还是分明感受到了它的力量。
这一天，是A股在一年内面临的第四次加息；这一天，A股还要面临分流资金投资港股的重大利空；但也是这一天，A股和5000点完成了最近的一次亲密接触。
但在几轮冲击后，最终A股还是却步5000点关口，停在高高山岗上——4999.19点。留下的0.81点，是细微差距？还是九九归一的漫长等待？
冲关失利
8月21日晚，央行宣布于次日起上调人民币存贷款基准利率。
虽然是年内的第四次加息，但在多家机构看来，仍在预料之中，且认为对A股影响有限。中金在当日的报告中说，央行小幅加息并不会改变中国实际利率水平明显偏低的状况；A 股市场产生泡沫的倾向性依然较高。
其中，一年期存款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18 个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%。其他各档次存贷款基准利率也做出相应调整。
中金认为，此轮加息过后，一年期存款利率达3.6%，但与4.0-4.5%的全年CPI 预测相比，并没有改变中国实际利率水平明显偏低的状况。
大摩也认为，中国政府加息主旨乃是控制中国经济过快增长和通货膨胀步伐，因而料将对A股只有短期负面影响。
机构的此种心态在当日市场中表露无遗。
先是大幅低开，上综指最低跌94点，但很快被人拉起，至上午10时港股开盘时，A股已稳定在4980点上方。深圳市场复制了这样的表现。
港股运势较好。
受内地居民阳光化投资港股的政策影响，恒生指数继续走出飘红行情，高开220.04点开盘，收于22346.88点，大涨617.53点合2.84％。国企指数也大涨399.28点合3.24％，收于12708.03点。
A股在盘中向5000点发起数次冲击，当日，包括中国铝业、中信证券、民生银行、浦发银行等个股也纷纷配合，但A股在5000点整数关口的临门一脚处仍然功败垂成，仅摸高于4999.19点，留下0.81点的遗憾。
有基金经理戏言，A股若一举冲击5000点关口，似有表现过火之嫌。理智者分析说，A股内忧外患，内有估值和调控压力，外有开放港股及外围经济的影响，A股如此表现已属不易。
但对A股的后市，机构们几乎形成共识。
国海富兰克林基金公司一位研究部负责人表示，“我一向乐观，也最不愿意将A股上扬归于资金推动，但当我面临5000点的时候，除了资金推动可以解释外，我找不到任何其他理由”。
拐点争论
“对A股高估值已形成共识，在阳光化投资港股之后，对A股可能有不利影响。”上海元昊投资有限公司总经理邓海峰说。
邓认为，目前业内最大的争论可能是对经济拐点的分歧。
悲观者认为，A股内部面临估值压力，公募基金基于相对投资的需要，只能被动以时间换空间，但基本面的支持作用开始减弱，市场普遍预期，07年和08年A股净利润同比增长将维持在41%和26%左右的水平，较07年中期业绩增速将有明显的回落。
更为重要的是，CPI的居高不下，可能令央行继续加息，进而最终影响资金的流动偏好。
外部方面，邓海峰说，此前对美国次级债影响的盲目乐观，目前开始逐步转变为谨慎关注。
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