水务？城投？ 原水股份主业彷徨遭遇瓶颈
作者：刘诗颖 文章来源：21世纪经济报道 点击数： 更新时间：2007-8-9
向左还是向右，水务龙头原水股份走到了十字路口。
8月2日，原水股份发布公告称，公司决定终止黄浦江原水系统与自来水市南公司的资产置换。另外，上海城投集团现阶段考虑向公司注入城投公司旗下环境类优质资产，目前方案正在论证中，尚待上海市国资部门批准。
“自来水不提价，市南水公司效益不好是原方案被叫停的主要原因。”公司董秘王錞柔坦承。
有消息称，在原有资产置换方案受阻后，上海城投集团正在酝酿新的资产重组计划，城投旗下的城投环境、城投置业两大优质资产将被分步放入上市公司。
上海国资知情人士透露，有关原水股份的资产重组方案已经上报上海国资局，并且进行了讨论，在监管各方均强调专注主业的大背景下，“变更主营业务的重组思路并不现实”。
与此相应的，近期股市热情如火，但原水股份（600649，SH）表现却异常平静。
水务遭遇瓶颈
“新的重组方案还在拟定当中，到底有哪些资产放进来我们并不知情，不过原先整合水务资源的计划已暂时遇阻。”原水股份董秘王錞柔说道。
原水股份是一家主要提供上海市原水输送和污水输送的公用事业类上市公司，自1993年5月上市以来，经营业绩稳定，且年有分红。就在上海原水供应的紧张局面下，公司面临发展突遇瓶颈。
2005年，为了改善上海原水供应的紧张局面，上海市政府开始投资185亿元兴建长江原水三期工程和长兴岛青草沙原水工程，造成原水生产的成本不断上升，而原水价格却无法同步提升，因此建成后很可能出现上市公司业绩大幅下滑的局面。
作为上海城投集团旗下唯一的上市公司，大股东也有意将其作为整合旗下水务资产的平台。
2006年6月，公司将其拥有的长江原水系统资产与水务资产经营公司所拥有的闵行自来水公司100％的股权进行了置换。
同时，公司又计划将其拥有的黄浦江原水系统资产与市南自来水公司100％的股权进行置换。控股股东在股改中承诺，在条件成熟时优先考虑将自来水市北公司和浦东威立雅自来水公司50％股权以及上海市其他地区的自来水公司的中方股权或资产转让给公司。
不过，事与愿违，这一次的方案未获管理层批准。
德邦证券分析师孟浩表示，方案未批的主要原因是自来水定价偏低，市南自来水公司盈利有限。他在其研究报告中称，黄浦江原水系统2005年实现净利润2.05亿元，而市南自来水公司2005年净利润仅有3344万元。虽然二者在资产规模和业务规模上大致相当，但由于盈利能力差距悬殊，置换完成后上市公司业绩无疑会大幅下降。
光大证券分析师崔玉芹认为，上海市自来水定价偏低的状况短时期内难以改变。她分析说，上半年多种副食产品价格大幅上涨，作为基础性生产生活要素，自来水的价格上涨将使CPI涨幅进一步加剧。
公司董秘王錞柔承认，公司专注水务的经营模式遇到了发展瓶颈，控股股东的其他自来水资产近期无法放入上市公司。
环境＋地产？
尽管重组水务资产的初衷受阻，但上海城投利用其平台重组旗下资产的计划并没有中止——上城投希望通过新的资产重组方案，以图打破目前的僵局。
8月2日，公司公告显示，上海城投集团现阶段考虑向公司注入城投公司旗下环境类优质资产。
接近上海国资人士透露，这只是上海城投重组计划的一个步骤。这个总资产超过千亿的公司希望将其旗下的城投环境和城投置业分步放入上市公司，将原水股份打造成整合集团优质资产的平台。目前，申银万国是城投环境项目的财务顾问，而城投置业则由国内某知名投行操刀。
眼下，城投环境、城投置业、城投路桥和城投水务是上海城投集团的四大事业板块。其中，城投环境
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