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进一步完善开放式集合竞价机制(1)
作者：IT036投资…    文章来源：股票入门知识    点击数：    更新时间：2007-7-15
更加困难。从附表3可以发现，7月份使开盘价格涨跌1％所需追加金额较6月份平均增加了6.6％，其中使价格上涨1％需追加金额增加了32.7％。
　　 开放式集合竞价下撤单行为研究
　　 沪市新交易规则规定，集合竞价阶段最后5分钟不得撤单，主要是避免市场庄家散布虚假的买卖信息，利用虚假的大额订单影响交易价格，使得散户跟风操作。
　　 2006年7月沪市开始实施开放式集合竞价制度后，由于集合竞价披露参考价格等信息，投资者可据此调整交易策略，故投资者撤单行为显著增加。从图1可以看出，6月份撤单分布除第一分钟外，其余时间基本平稳，而7月份撤单笔数随着撤单终止时间的临近显著增加。6月份，第一分钟和最后一分钟分别占总撤单笔数的46.1%和7.5%，7月份这两个比例分别为45.8%和16.6%，最后一分钟撤单比率提高了2.2倍。这说明开放式集合竞价阶段撤单行为已经和以前发生很大不同，策略性撤单行为可能增多。
　　 我们再来看大于或等于5万股的大额订单撤单情况。图2数据显示，在集合竞价不得撤单阶段前倒数第二个半分钟内，撤单数量最大(占全部集合竞价阶段相应撤单数量的16％)，每笔撤单数量也最大(平均为19.7万股)。另外，在集合竞价不得撤单阶段前1分钟内，数额达到99万股的订单有11笔，占全部99万股或以上订单的比重为31.5％。这说明，在集合竞价不得撤单阶段前1分钟内，策略性撤单行为可能大量存在。
　　 此外，我们的研究也显示，投资者在集合竞价不得撤单阶段仍存在较强的撤单意愿。在9:20至9:25之间，交易系统接收到的撤单(作废单处理)数量每日平均为1838笔(前5分钟有效撤单为1876笔)，数量达882万股(前5分钟有效撤单量为1706万股)。与集合竞价时段前5分钟相比，后5分钟撤单笔数比较接近，但每笔撤单的数量(股)则显著下降，说明后5分钟散户的撤单意愿非常强烈。(未完)


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