[基金看市]天治基金：短期注意风险
作者：刘红兵 文章来源：天治基金公司 点击数： 更新时间：2007-9-12
5000点上方，市场分歧明显加大。随着上市公司中报披露工作的结束，9月份业绩催化剂作用会明显减弱。在大盘进入高位期、政策面到达敏感阶段以及市场不断扩容等多重因素的影响下，A股市场单边上升格局会有所改变。目前2007年动态市盈率达到40倍左右，估值水平偏高，制约了股指大幅上涨的空间。此外，宏观调控压力不减、个人海外直投试点、扩容高潮来临等可能使市场产生震荡。9月初大盘虽然仍可延续8月份上攻趋势，但上涨空间不可期望太高。随后累计涨幅较大的大盘蓝筹股回吐将会加剧大盘震荡，大盘可能会一改单边上行趋势，而转入区域震荡整理。
在注意市场短期风险的同时，可以着重关注以下三个方面的投资机会：一是未来业绩增长更具确定性的金融(银行、地产、保险等)、消费(汽车及零部件、航空、家电、零售等)等板块；二是基本面有支持，相对估值并不高，安全边际更高的板块和个股，如钢铁、建材和造纸包装等行业；三是直接受益于行业整合、企业资产重组、定向增发和整体上市，从而带来业绩超预期增长的公司。
继续加息仍有可能 债市后市看空力量较强
上周国债市场小幅下跌，上证国债指数下跌0.01%，收于110.29点。周四提高准备金率，同时发行定向央票，流动性收紧的力度加大，使得机构变得谨慎。由于预期8月份固定资产投资增速依然较高，物价指数也会继续上升，债券市场后市看空力量较强。
周四央行上调准备金率0.5%，上调后准备金率为12.5%。同时定向发行1510亿元央行票据，冻结资金约为1850亿元。定向央票3年期，利率3.71%，较常规利率3.81%低10bp，明显有惩罚性。两项措施共冻结3360亿元。
今年以来4次提高准备金率后，都不久伴随着加息，因此，本次提高准备金率后，央行很有可能再次加息。从市场预期8月份CPI会突破6%来看，继续加息仍有可能。虽然8月份以后的CPI有可能回落，但下半年物价走势依然不容乐观。
特别国债发行以后，央行调控流动性的空间和手段更加丰富。分析最近高层的讲话，最近收紧流动性措施会加强。结合近期大盘股票即将发行，资金面紧张状况将更加加剧。
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