南方全球精选配置证券投资基金投资价值分析
作者：佚名 文章来源：中国证券报 点击数： 更新时间：2007-9-11
南方全球精选配置证券投资基金（以下简称南方全球精选）是我国市场上首只股票型ＱＤＩＩ基金，管理人南方基金具有较强的投资管理能力，也是目前我国市场上规模最大的基金公司之一。南方基金为发行首只ＱＤＩＩ股票型基金做了多方面的准备，并选择了实力雄厚的梅隆集团作为境外投资顾问。南方全球精选配置基金的发行，为国内投资者提供了分享全球资本增值的机会。
表１：南方全球精选基金契约摘要
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以下我们针对南方全球精选基金的投资定位和主要特点，结合全球市场背景，对南方全球精选的投资价值进行重点分析。我们认为，南方全球精选具有以下特征值得投资者关注：
■首只ＱＤＩＩ股票型基金，放眼全球增值机会
首只ＱＤＩＩ股票型基金，全球范围内寻找估值洼地
截至目前为止，我国市场上ＱＤＩＩ产品主要以银行系为主，而银行系ＱＤＩＩ产品股票类资产的投资上限是５０％，而且目前只能投资于香港市场。华安去年发行的首只ＱＤＩＩ产品也是低风险产品，固定收益产品占基金净值比例为２０－７０％，股票类资产占比０－６０％。南方全球精选是国内市场上第一只ＱＤＩＩ股票型产品，投资于股票、股票型基金的比例在６０％－１００％之间。
近两年来国内股票市场上涨很快，但估值水平也越来越高，目前在全球来看，很多市场的估值都低于国内Ａ股，Ｈ股和Ａ股的平均价差在９９．３％左右，美国股票平均ＰＥ只有１６倍，韩国只有１１倍，从长期投资角度来看，这些估值洼地对我们相当有吸引力。以前，我们只是在国内的股市中寻找估值便宜的股票，通过南方全球精选产品可以在全球范围内寻找估值洼地。
全球范围内规避汇率风险
虽然目前人民币相对美元升值，但是世界上还有很多更为强势的货币。许多货币对美元的升值幅度比人民币对美元的升值幅度高得多。就过去三年来说，人民币对美元升值８．７％，而在发达市场，加拿大元升值２５％，澳大利亚元和新西兰元各升值２１％，欧元升值１１％，英镑升值１０％；新兴市场的货币升值幅度更大，巴西雷亚尔升值６０％，哥伦比亚比索升值３６％，泰国铢升值２９％，韩元升值２５％。所以，通过投资那些比人民币走势更好的货币计价的资产，可有效控制人民币升值导致的汇率风险。即使是在２００７年上半年人民币加速升值的情况下，仍然有许多货币对美元的升值幅度超过人民币。基金可以通过组合投资于强势经济体和各种货币来有效回避人民币升值的风险。
■精选基金，有效控制风险
南方全球精选配置作为第一只ＱＤＩＩ股票型基金，选择了ＦＯＦ（基金的基金）形式。采取“被动投资工具＋主动管理”的模式，６０％投资于成熟市场资产，其中２０％投资于香港股票市场，其余投资于成熟市场的ＥＴＦ指数型基金；４０％投资于新兴市场积极型股票基金，该比例可视具体市场情况上下浮动１０％。
在成熟市场中，基于市场强有效的假定，投资于ＥＴＦ可以在承担市场平均风险的同时，稳定的获得市场平均收益。成熟市场的经验也表明ＥＴＦ的长期业绩好于大部分共同基金。而新兴市场是弱有效市场，投资者结构以散户为主，积极偏股型基金在有效控制风险的同时一般都可以跑赢
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