市场观察：指数化投资魅力凸显
作者：佚名 文章来源：京华时报 点击数： 更新时间：2007-8-27
关注指数基金下
指数化投资收益表现
指数化投资反映的是市场在所有的不确定性下对于未来总体的预期。在任何时刻和点位，指数的走势都已最大化地反映了各种因素对市场的影响，最近是牛市期间，空仓的机会不多，如果遇到熊市或震荡市，我们不需要随着指数坐过山车，而是主要在上升波段中持有，其结果将有可能超过绝大多数公众投资者的投资回报率。下面我们且来看看指数基金今年截至目前的收益表现（见右下表）。
指数化投资的优势
1.实现分散投资
指数化投资可以实现用小额资金即可获得一个多样化的组合，风险高度分散，收益相对稳定。就投资者而言，买进指数基金相当于委托基金经理买进指数的所有样本股。如在美国，投资一个ETF单位只需花费5-150美元；相反，美国传统的共同基金的最小投资额也在1000美元以上。可见，指数化投资的多样化组合能够降低风险。由于基准指数有历史数据可以参考，其风险是可测的，这在一定程度上确保了指数化投资者对未知风险的回避，限制了风险头寸的暴露。
2.交易成本低
指数化投资采取跟踪基准指数的被动性操作，使基金的运营成本和交易成本降到最低点。由于指数投资不以跑赢指数为目标，只需根据指数成分变化来被动地调整投资组合，不需支付投资研究分析费用，因此可收取较低的管理费用；另一方面，指数投资倾向于长期持有买入的股票，相对于主动式管理因积极买卖形成高换手率而必须支付较高的交易成本，指数投资不主动调整投资组合，换手率低，交易成本低。
3.资金利用率高
指数化投资的资金全部用来跟踪基准指数，不存在现金拖累问题，资金利用率高。而传统的主动性管理的开放式基金，则至少要在组合中保留5%-10%的现金以备赎回。此外，由于完全复制基准指数，因此，指数化投资高度透明。投资者只要参照基准指数，即知晓基金的实际运作情况，给投资者以信赖感，同时也便于投资者追踪基金业绩，监督基金管理人的管理和运作。
4.延迟缴纳所得税
指数化投资还可以长期地推迟资本利得的实现，从而实现延迟缴纳所得税。由于指数投资以长期持有为策略，换手率极低，资本利得也往往挂在账上而不兑现为现金，尤其是ETFs产品，ETFs的创设与赎回采用一揽子证券组合的形式，基本上不实现现金形式的资本利得，因此可以无限期地延迟纳税。而若指数基金将所得收益全部进行再投资，更能提高资金的利用率。
5.省去基金经理变更的困扰
过去，每当基金经理出现人事变更的情况，基金难免会出现资产未做充分投资的情况，更有部分资金会追随原基金经理转至其他基金或公司，而被动式管理基金经理的作用主要在于应付非常态性的变化，例如公司派息、股票分割、暂停交易、停牌，或调进调出指数成份股等等，因此资金不会产生闲置或随基金经理转移的现象，对发行机构而言多了一层保障。
6.绩效表现突出
主动式管理的投资经理长期而言往往无法超越指数表现。历史经验告诉我们，全球能持续跑赢指数的基金经理人并不多见。著名的基金研究机构(Morning Star)研究得出过去20年来指数型投资的报酬率优于80%以上的同类型基金，显示被动式管理确实有其存在的必要及价值。
7.策略性资产配置的控制
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