基金拆分五宗罪 基金要拆分持有人请闭嘴
作者：李晔斌 文章来源：理财周报 点击数： 更新时间：2007-8-13
看上去似乎并没有什么不妥，但问题恰恰出在这里：近一阶段大盘出现了相当火爆的上升行情，明显摊薄了原持有人的收益，所以最近众多持有人反对拆分就不难理解了。
对于基金原持有人的利益受损的问题，银河证券基金研究员马永谙向记者分析道："虽然基金拆分并不改变基金持有者的总资产，表面看只是份额和净值发生变化，但实际上基金持有人在基金总资产中的所占份额出现了明显的下降，在下跌及盘整的行情中，影响不明显，但在现在这种上涨过程中，因为持有人的份额被摊薄了，所以收益会很明显的出现不同幅度的下降。"
兴业趋势拆分后分红 4元基金变9毛
三宗罪：净值跌破一元怎么办
理财周报在7月16日曾报道《兴业趋势合同耍赖》，兴业趋势拆分之后再分红，使其净值因为非亏损因素而跌破1元。既拆分又分红的基金是稀少个例，不过，兴业趋势到底开了一个先例。
业内权威基金分析师曾指着兴业趋势这篇报道对理财周报记者说，其实这个案例反映的最关键问题在于，拆分本身就是一种不尽合理的发行方式。对拆分问题以前有过争论，1元多的基金能不能拆分？能不能二次拆分？凭什么决定哪些基金能拆分、哪些不能拆分？设立这个标准的依据是什么？如果拆分合理的话，所有基金都有可能不断拆细，变成几毛钱甚至几分钱。
此外，兴业趋势由于拆分加分红后面值会低于1元，客观上违反了基金合同里的承诺，而公司在宣布拆分之前不久埋了一个伏笔，单方面修改兴业基金合同中关于基金面值的条款，将"每份基金份额面值"为 1元改成了"每份基金份额发售面值"为1元。"其实发售这个词也不准确，叫初始面值更为准确。 申万巴黎新动力 拆分后没动力？
四宗罪：多只拆分基金业绩下滑
据天相统计显示，经过拆分扩募后，很多基金单位份额净值增长的排名，均较扩募前出现不同程度的下滑，记者从晨星的最新评级报告中也发现：最早拆分的四只基金，其中三只由晨星评级四星级下降为三星级，一只则迅速降为两星级，而3月中旬以来拆分的11只基金中有一只由五星级降为四星，其他的总回报排名也都大幅下滑。
记者统计24只年内拆分过的基金，从拆分日至8月8日，其收益率没有跑赢同期上证指数涨幅的有13只。(见表三)
拆分后的基金大多规模较大，过往数据显示，大基金的业绩比小基金平均低20-30%左右。很多绩优小盘基金在拆分后由于规模过大，导致昔日风光很难再现。
以申万巴黎新动力为例，该基金4月18日进行拆分(限量50亿元)，年初至拆分日的回报率为50.39%，同期上证涨幅35.02%；拆分日到6月30日上证涨幅12.20%，而同期310328的回报率只有11.85%。与此同时，该基金规模也由拆分前1季末的4.87亿元，猛增至2季度末的105.01亿元。可见，拆分后规模的扩增，对基金的业绩回报造成了一定的影响。
海通证券高级基金分析师娄静一语道破个中缘由："基金经过分拆，资产规模一下子扩大了很多倍，而手中的股票资产却还是原来的规模，基金的仓位就会变得很低，面对如今的连续上涨的逼空行情，无法一时建仓的基金的业绩就自然而然不如人意了。"
银河证券基金分析师魏慧君也有相同判断，他曾对媒体有一个精辟分析：拆分或大比例分红后再行扩募的基金都需要一个建仓期，在一段时间内，它的仓位将被迫低于其它同类基金。牛市之下，仓位为王。当前牛市中，期望一只股票仓位50%乃至20%的基金跑赢股票仓位90%的基金是不现实的。"'拆分+扩募'后的业绩下滑在当前牛市中几乎是个必然。" 魏慧君说。
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